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bbin资讯 秦小明:万万没想到!房子被猪拱了
  发布时间:2020-01-11 13:09:35  点击次数:3320

bbin资讯 秦小明:万万没想到!房子被猪拱了

bbin资讯,今天要给大家讨论一个很有意思的话题,那就是猪和房价的关系问题。

一般来说,正常情况下,人们很难联想到猪和房价会有什么必然的联系。但放到当下的中国宏观环境下,两者的关系可以说非常大了。

主要是什么关系呢?

有一点经济金融常识的同学都应该明白,两者的主要关系,是通过宏观金融条件连接的。换句话说,猪肉价格的持续上涨,对金融条件形成制约,而金融条件的情况,又极大地制约了房价的表现。由此,我们发现,目前的情况,竟然是猪把房子给拱了!

1 先来看宏观经济运行的情况。

三季度的gdp实际增速已经降至多年低点6%,对应的是消费和投资分项(房地产除外)的持续承压。从投资的角度看,这个6%并不可怕,因为它已经充分被计价入(price in)资产价格。

需要关注的是,接下来,经济运行会怎么走,是

1)如市场预期的开始走l型地步的一横,

2)还是超预期地触地进行反弹,

3)抑或超预期地继续承压下滑?

要理解这个问题,有两个重要的考虑变量,一是经济本身内生的趋势,二是政府的逆周期调节力量。

从经济本身的运行角度来看,如统计局在三季度经济数据的发布会上所言,“国内外经济形势依然复杂严峻,全球经济增长放缓,外部不稳定不确定因素增多,国内经济下行压力较大”。换句话说,四季度的经济运行依然面临下行压力。

从逆周期调节力量来看,要实现2020年翻番的目标,gdp增速6%基本已经触及政府能容忍的区间下限。因此,政府有动机加大逆周期调节力度,来确保经济增长不继续新低。

要实现这一目标,如何做?

2 回到构成gdp的分项来看,

消费。要保证消费增速的稳定甚至回升,就必须保证:

1)居民对收入的预期保持稳定,

2)居民对物价上升的预期保持稳定,

3)居民负债保持相对稳定,也就是杠杠稳定。

要保证收入预期稳定,在经济下行周期,其实是有挑战的。尤其是考虑到当下工业品通缩的情景,经济出现类似滞胀的特征,制造业投资增速持续处于底部不能回弹,居民对收入前景的预期,实际上在变差。

对通胀预期的稳定,cpi的情况至关重要。

尽管有人说,“扣除猪肉都在跌”,且不说这个说法本身对不对,但猪肉这么重要的一个主要居民生活消费分项,怎么能说扣除就扣除呢?这种逻辑和“如果我有个亿万富豪的爹,我就可以很有钱了”是一样的,假设前提毫无意义!

况且,现在的市场实际不仅仅是猪肉价格在涨,其替代品牛羊鸡鸭肉,一样在涨!就连鸡蛋价格,也涨幅非常明显:

鸡蛋价格期货主力合约走势

来源:文华财经,小明研究

因此,从通胀预期来说,当下以猪肉价格狂涨为代表的物价上涨,已经对央行控制全社会的“通胀预期”带来了明显的挑战。而通胀预期一旦真正在全社会形成,这才是真正要命的东西。

第三个制约居民消费的是居民的负债水平。

中国居民的负债,主要源自房屋按揭贷款。很明显,当下的居民杠杠对居民消费已经由早年的“财富效应”过渡到“挤出效应”,如果要维持居民消费的稳定,必须控制居民杠杠。背后对应的,是“房住不炒”。

总体来看,要维持消费增速稳定,其实是有挑战的。

政府必然会推出刺激消费的措施,比如汽车家电等行业政策,还包括农村消费的促进措施。这些逆周期的调节措施,能从短期稳住消费的下滑。但从内生机制上看,要使消费保持稳定甚至回升,还需要从以上三个方面去入手。

3 再来看投资。

从数据当中可以看出,当下稳定固定资产投资增速的,主要是房地产。房地产的开发投资完成额1-9月累计的增速,维持在两位数以上,这对经济整体的贡献,可谓有压舱石的效果。

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